Финансовые результаты М.Видео за первое полугодие 2012 года оказались несколько хуже ожиданий, а показатель EBITDA margin вырос лишь незначительно. Тем не менее перспективы дивидендных выплат и спекуляции на тему возможной подготовки к продаже компании могут оказать существенную поддержку для акций в краткосрочной перспективе. Мы по-прежнему считаем М.Видео фундаментально сильной историей и подтверждаем рекомендацию «покупать» по акциям компании.
В первом полугодии выручка М.Видео увеличилась на 26% до 58,6 млрд руб., EBITDA – на 32% до 2,5 млрд руб., при этом EBITDA margin повысилась всего на 0,2 п.п. до 4,3%, что хуже консенсус-прогноза – 4,5%. Чистая прибыль оказалась на уровне ожиданий – 1,2 млрд руб. Чистая денежная позиция компании по состоянию на 30 июня 2012 г. составила 5,0 млрд руб. Также менеджмент компании уточнил прогноз по количеству открытий новых магазинов до 35, в то время как ранее назывался диапазон 25-35 магазинов.
В ходе conference call финансовый директор компании Кристофер Паркс (также является членом совета директоров) сообщил, что будет рекомендовать совету директоров одобрить разовую выплату дивидендов после публикации отчетности за третий квартал 2012 г. по РСБУ (ожидается в октябре). Дивиденды могут составить до 30 руб. на акцию, что соответствует дивидендной доходности в 11% в текущих котировках. Если это решение будет принято, то дата закрытия реестра для получения дивидендов будет назначена на ноябрь 2012 г.
Акционерам будет выплачено 5,4 млрд руб., что примерно соответствует чистой денежной позиции компании на данный момент. Озвученный объем дивидендых выплат может указывать на то, что компания не имеет масштабных целей для новых приобретений, и, более того, на возможность подготовки самой компании к продаже: значительный навес денежных средств (10% капитализации компании) делает ее менее привлекательной для возможных покупателей.
Хотя финансовые результаты компании за первое полугодие оказались несколько хуже ожиданий, возможность выплаты дивидендов окажет значительную поддержку акциям в краткосрочной перспективе. Мы подтверждаем наш взгляд на М.видео как на фундаментально сильную историю и отмечаем, что бумаги компании уже подорожали на 49% с начала года, а ожидание дивидендов и возможное возобновление разговоров о продаже бизнеса могут способствовать дальнейшем росту котировок.
Источник: ФГ «БКС»
