Ставка сыграет на понижение

Банк России в очередной раз произвел снижение ставки рефинансирования. Такое решение было принято в связи с необходимостью замедления темпов роста инфляции в стране. Игроки рыка прогнозируют, что к концу года уровень инфляции в стране может снизиться до 10% годовых. Кроме того, в ближайшие три-четыре месяца на отечественном рынке будет наблюдаться снижение процентных ставок по депозитам.

С 5 июня 2009 года ставка рефинансирования снижена на 0,5% – до 11,5%, сообщает Департамент внешних и общественных связей Банка России. Напомним, в этом году для Банка России это уже третье снижение ключевых процентных ставок. Первые два произошли 23 апреля и 13 мая, и их снижение также составило 0,5%. Как считает директор челябинского филиала компании БКС Илья Рощупкин, такого решения следовало ожидать. «Ставка рефинансирования для Банка России всегда была инструментом, который, с одной стороны, мог сделать деньги доступнее и тем самым повышал покупательскую способность, с другой стороны – влиял на инфляцию», – отмечает эксперт.

Аналитик отдела анализа рынка акций «КИТ Финанс» Дмитрий Полевой полагает, что в первую очередь снижение ставки рефинансирования позитивно скажется на стоимости фондирования на межбанковском рынке, так как ключевые ставки Банка России в основном определяют уровень ставок по краткосрочным заимствованиям банков.

«Основная причина высоких ставок – кредитный риски, снижение которых начнется только после того, как начнется восстановление экономики. Однако рассчитывать на это в 2009 году не стоит, поэтому и значительного удешевления кредитов в обозримом будущем не планируется. Вместе с тем снижение ставки может вызвать пересмотр банковских ставок по депозитам в сторону понижения», – отмечает эксперт.

По словам Ильи Рощупкина, если политика Банка России в отношении ставки рефинансирования продолжится, то вполне стоит ожидать понижения ставок и по кредитам.

Кроме того, снижение ключевых процентных ставок, по мнению аналитиков, даст возможность уменьшить стоимость кредитов реальному сектору. Примечательно, что, по статистике Банка России, объемы выдачи кредитов банками реального сектора практически оставались на прежнем уровне. Так, по данным на начало мая, совокупный розничный кредитный портфель российских банков снизился на 1,6% и составил 3,81 трлн рублей, а объем кредитования юридических лиц вырос всего на 0,5%, до 13,1 млрд рублей.

Главный экономист УК «Финам Менеджмент» Александр Осин считает, что банки уже готовы кредитовать под 15% и даже 14% годовых заемщиков, представляющих так называемый первый эшелон, то есть наиболее крупные компании. «Важно отметить, в начале года этот показатель составлял 20-22% годовых, – говорит Александр Осин. – Однако для мелкого и среднего бизнеса займы сейчас предоставляются по ставкам от 18-20%. Этот показатель довольно слабо изменился с начала текущего года, соответственно, на банки усиливается административное давление с целью выравнивания стоимости кредитов для крупных и сравнительно небольших бизнес-структур. В перспективе 2009-2010 годов ожидается постепенное выравнивание стоимости займов для крупных и сравнительно небольших компаний».

Стоит отметить, что традиционно снижение ставки рефинансирования делает деньги доступнее, тем самым увеличивая темпы инфляции. По оценкам руководителя управления аналитических исследований УК «УРАЛСИБ» Александра Головцова, Банк России втайне надеется, что инфляция к концу года выйдет на отметку 10%.В этом случае он сможет понизить эталонные ставки еще трижды – каждый раз по 50 базисных пунктов. По его словам, первое время снижение эталонных ставок может даже помогать замедлению инфляции.

По оценкам Александра Головцова, вслед за Банком России ставки по кредитам опускает и Сбербанк, а за ним – большинство коммерческих банков. Благодаря этому производители и посредники могут закладывать меньшую стоимость займов в отпускные цены и увеличивать предложение товаров за счет облегчения финансирования оборотного капитала. В период экономического спада Банк России, применяя стимулирующие меры, ведет себя достаточно осторожно, и уровень дальнейшего снижения ставки рефинансирования, по словам Александра Осина, будет ограничен.

Рост денежной массы стал набирать силу только в мае, а значит, он вряд ли окажет поддержку инфляции раньше февраля следующего года. Кроме того, коммерческие банки говорят о все еще очень слабом спросе на кредиты со стороны населения, и крупные сетевые ретейлеры также еще не наблюдают серьезного оживления спроса. Реальной угрозой становятся инфляционные ожидания в США и рост доходности по валютным облигациям. Однако этот риск по-настоящему проявится ближе к концу года, а в ближайшие три-четыре месяца, по прогнозам экспертов, мы еще увидим заметное снижение инфляции и процентных ставок на отечественном рынке.