Рубль накачали оптимизмом

Во второй половине февраля американская и европейская валюты начали постепенно слабеть, в то время как российский рубль, наоборот, демонстрирует устойчивый рост, отвоевывая позиции, потерянные в ходе ослабления конца 2008 и начала 2009 годов. В ближайшие несколько месяцев тенденция к укреплению рубля сохранится, и национальная валюта сможет достигнуть своего пика. Однако прогнозы экспертов на вторую половину 2010 года расходятся: одни ставят на рубль, другие – на доллар.

Банк России сдвинул границы плавающего коридора стоимости бивалютной корзины с 35-38 рублей до 34,75-37,75 рублей. Благодаря этому 26 февраля рубль обновил 14-месячный максимум по отношению к бивалютной корзине. Как отметил первый зампред Банка России Алексей Улюкаев, таким образом регулятор борется со спекулянтами, а также дает рублю укрепиться.

По мнению руководителя направления проектов и анализа банка «Кольцо Урала» Дмитрия Суплакова, на весну просматривается продолжение тенденции укрепления рубля. «По предварительным оценкам, курс бивалютной корзины к концу года составит около 33,25-33,85 рублей, то есть национальная валюта станет «крепче» на 4-5%, – говорит он. – Основой для такого прогноза являются данные мировых рынков и развитие экономической ситуации внутри страны. Так, цена на нефть марки Brent будет колебаться в районе 78-84 долларов за баррель, а инфляция по итогам года замедлится до 7,6-7,6%».

При текущем положительном платежном балансе, обеспеченном ценой 80 долларов за баррель и низким уровнем импорта, сдерживать укрепление рубля очень сложно. Приобретая валюту, Банк России насыщает денежный рынок рублевой ликвидностью, что осложняет борьбу с инфляцией, и процесс укрепления рубля на сегодня естественен.

Кроме того, отчетливо наблюдается интерес со стороны иностранных инвесторов к российскому долговому рынку, что подчеркивает уверенность в рубле и перспективы его дальнейшего укрепления. Относительно низкий кредитный риск, высокие процентные ставки и стабильность в перспективе привлекают инвесторов в Россию и обеспечивают более высокую доходность, чем на западных рынках. Индикатором здесь выступает снижение ставки рефинансирования и сегодняшнее снижение границ коридора бивалютной корзины.

«Рубль на внутреннем валютном рынке укрепляется в основном за счет снижения пары евро/рубль, что отражает динамику курса единой европейской валюты на международном рынке, – рассказывает главный экономист УК «Финам Менеджмент» Александр Осин. – Инвесторы отыгрывают в данном случае бюджетные, банковские проблемы экономики Еврозоны, а также возможность дополнительного ослабления на этом фоне монетарной политики Европейского Центрального банка».

По его словам, некоторое повышение курса рубля к доллару с начала текущего года, составившее на данный момент около 1%, связано с притоком в Россию портфельных инвестиций в конце прошлого года, а также улучшением платежных показателей страны на фоне роста цен. Ослабление спроса в российском фондовом и долговом секторе во второй половине января – феврале текущего года пока рынком не отражено в котировках.

При этом стоит отметить, что курс доллара в последнее время варьируется в диапазоне 29-31 рубль, в то время как евро – снижается. Если совсем недавно можно было увидеть курс европейской валюты на уровне 43-44 рубля, то теперь уже нет и 41 рубля.

В подобных условиях мнения аналитиков на счет выгодности инвестирования денежных средств в ту или иную валюту разделились. Так, Дмитрий Суплаков рекомендует делать накопления в рублях, избавляя себя от необходимости выбора между валютами и колебаниями их курсов на мировом рынке.

В течение года рублю еще есть куда укрепляться, – говорит руководитель департамента стратегии и исследований рынка UniCredit Bank Владимир Осаковский, подчеркивая, что в течение пары-тройки месяцев национальная валюта может достичь локального пика. Однако под конец года, по его мнению, заработает такой фактор, как ускорение государственных расходов, и это на фоне низких ставок Банка России ограничит укрепление рубля. По мнению Александра Осина, в перспективе одного года курс доллара составит 31- 33 рублей, курс евро – порядка 38-39 рублей. С точки зрения полугодовой перспективы возможно сохранение относительной стабильности курса доллара в диапазоне 30-31 рублей. Курс евро, вероятнее всего, снизится до 39-40 рублей.

«Российский рынок недооценивает среднесрочные риски, связанные с развитием неблагоприятных процессов в экономике Евросоюза. 30% кредитов в пассивах российских кредитных структур обеспечены за счет средств европейских банков, – комментирует Александр Осин. – В том случае, если ситуация в европейской банковской сфере продолжит ухудшаться, на российском рынке вновь, как и в прошлом году, в той или иной мере возникнет «финансовый голод», что приведет к росту спроса на доллары. Поэтому наиболее привлекательной валютой вложений, на мой взгляд, является доллар».

Игроки рынка уверяют, что фактически рубль мог бы стать долгосрочно стабильным, если бы удалось снизить инфляцию до уровней, характерных для стран-эмитентов ключевых мировых валют, и долгое время держаться, не обесценивая инфляцией свою валюту. Пока же мы остаемся в ситуации, когда укрепление рубля не допускается в основном для того, чтобы в последующем не допустить его обвала.

Между тем, по оценкам Минэкономразвития, реальное укрепление рубля к доллару за январь-февраль 2010 года составило 0,8-0,9%, к евро - в 8,8-9,1%. По предварительным итогам февраля российская валюта ослабнет по отношению к доллару в реальном выражении на 0,5-0,6%, к японской иене – на 0,5-0,8%. Ожидается, что укрепление рубля к евро в феврале составит 3,9-4,2%. На 2010 год Минэкономразвития прогнозирует укрепление курса рубля на 13,7% после его ослабления в 2009 году на 3,8%.

Источник: Банк России