Банки пошли за длинным рублем

На российском рынке облигаций в последние месяцы наблюдается заметное оживление. Эта тенденция пока слабая и нестабильная, но ее контуры очерчиваются все четче, особенно если принимать во внимание внушительные объемы размещения облигаций ведущих банков. При этом сегмент активно расширяется за счет выхода на российский фондовый рынок все большего числа небольших и региональных банков.

В аналитическом обзоре положения российских банков на рынке корпоративных облигаций, опубликованном рейтинговым агентством «Рус-Рейтинг» на прошлой неделе, отмечается, что на протяжении последних пяти лет экономика страны растет значительными темпами. Хотя одной из основных причин роста является благоприятная внешнеэкономическая конъюнктура в виде высоких цен на ресурсы, в последние годы стремительный рост наблюдается и в несырьевых отраслях. В условиях расширения платежеспособного спроса, российские компании и банки наращивают свое присутствие в разных отраслях экономики, все более ориентируются на внутренний рынок, на конечных потребителей продукции и услуг. Для дальнейшего роста и развития бизнеса, особенно в условиях растущей конкуренции с иностранными компаниями, крайне важным становится способность компаний привлекать необходимые объемы средств. В развитых странах одним из основных источников привлечения средств в бизнес является фондовый рынок.

Для банков возможность привлечения долгосрочных дешевых ресурсов является одним из ключевых факторов успеха, залогом высокой доходности.

Российский фондовый рынок только начал отходить от последствий финансового кризиса 1998 года, фаза активного развития длится еще не более двух-трех лет. Банки и финансовые институты: лизинговые, страховые и инвестиционные компании, – один за другим стали выпускать облигации, предназначенные для внутреннего рынка, и еврооблигации, ориентированные на зарубежных инвесторов. К середине 2006 года на российском рынке обращались корпоративные облигации на сумму 636,1 миллиарда рублей, из которых 26% приходится на облигации банков и финансовых институтов, что превышает доли всех остальных отраслей корпоративного сектора, говорится в исследовании агентства «Рус-Рейтинг». На рынке еврооблигаций российских эмитентов роль, которую играют кредитные учреждения, еще заметнее: объем эмиссии евробондов составляет 49,3 миллиарда долларов, из которых 47,4% выпущено банками. За три последних года объем выпускаемых еврооблигаций и синдицированных кредитов, привлеченных от нерезидентов, вырос на 90%. Банкам в силу специфики бизнеса предъявляются очень высокие требования по прозрачности, поэтому им легче выйти на рынок евробондов даже при сравнительно небольших размерах валюты баланса. Среди факторов риска, присущих банковской системе в России в целом, можно выделить низкую капитализацию значительного числа российских банков, незавершенность реформ бухгалтерского учета и отчетности кредитных организаций, несовершенство действующего банковского законодательства в части обеспечения прав кредиторов. Тем не менее, ценные бумаги, выпущенные российскими банками, достаточно ликвидны и хорошо торгуются на бирже. Самые выгодные ставки размещения на рынке облигаций у госбанков, крупных сетевых банков и кредитных учреждений с участием иностранного капитала, по облигациям небольших банков и региональных банков ставки несколько выше.

На прошлой неделе сразу три банка успешно разместили выпуски облигаций. Так, в частности, на фондовой бирже ММВБ состоялся аукцион по размещению третьего выпуска облигаций «МДМ-Банка» на сумму шесть миллиардов рублей и сроком обращения три года. Согласно проспекту эмиссии, банк путем открытой подписки разместил неконвертируемые процентные документарные облигации на предъявителя с обязательным централизованным хранением. Номинальная стоимость каждой ценной бумаги составила одну тысячу рублей. По облигациям предусмотрена выплата полугодовых купонов, а также годовая оферта. Выпуск облигаций банка вызвал значительный интерес со стороны иностранных инвесторов, в ходе аукциона спрос существенно превысил предложение: сумма заявок составила свыше восьми миллионов рублей. Эмитент определил ставку первого купона на уровне 7,6%. Доходность оказалась ниже планируемого уровня на 0,15%. Средства, полученные от размещения ценных бумаг, планируется использовать на финансирование инвестиционных проектов, а также на увеличение кредитного портфеля банка.

В первой неделе октября состоялось и размещение второго облигационного займа банка «Союз». Объем займа составил два миллиарда рублей, срок обращения – три года, номинальная стоимость одной облигации – одна тысяча рублей. Выпуск был размещен полностью в ходе конкурса по определению ставки первого купона, которая была определена в размере 8,37% годовых. Эффективная доходность облигаций к годовой оферте по итогам размещения составила 8,55% годовых. Сейчас в обращении находится дебютный выпуск трехлетних облигаций банка на один миллиард рублей, который был размещен в апреле прошлого года. Ставка 1-4 купонов составила 9,65% годовых, ставка 5-12 купонов – 9,25% годовых.

В минувшую пятницу на фондовой бирже ММВБ был полностью размещен и дебютный выпуск рублевых облигаций уральского банка «Северная казна». Общая номинальная стоимость выпуска составила один миллиард рублей, срок обращения три года. По результатам конкурса ставка первого квартального купона была установлена эмитентом в размере 10,75 % годовых. Весь объем займа был размещен в ходе первого дня размещения выпуска, при этом спрос на облигации более чем на 20% превысил объем выпуска.

В сентябре решение разместить по открытой подписке второй выпуск облигаций объемом 3,4 миллиарда рублей принял и совет директоров столичного «КМБ-Банка». Известно, что номинал одной облигации выпуска будет равен одной тысяче рублей, срок обращения бумаг составит пять лет, по выпуску предусмотрено 10 купонов.

Розничная «дочка» Внешторгбанка – «Внешторгбанк 24» вскорости также намеревается разместить четырехлетний облигационный заем на шесть миллиардов рублей. В соответствии с решением наблюдательного совета банка, будет проведена эмиссия неконвертируемых процентных документарных облигаций на предъявителя с обязательным централизованным хранением. Процентная ставка по первому купону будет устанавливаться на конкурсе, по последующим семи – определяться эмитентом.

Одновременно разместить по открытой подписке сразу два выпуска облигаций с общей номинальной стоимостью шесть миллиардов рублей и сроками обращения в три и пять лет планирует в ближайшее время и «ТрансКредитБанк».

Челябинские банки также предпринимают попытки внедрения новых инструментов привлечения долгосрочных заимствований. В конце сентября совет директоров Челиндбанка утвердил решение о выпуске облигаций на сумму один миллиард рублей. Срок обращения бумаг – три года, номинальная стоимость каждой – одна тысяча рублей. Эксперты полагают, что предложением одного из ведущих челябинских банков в большей степени заинтересуются крупные финансовые институты.

«В следующем году в банковской сфере можно ожидать настоящего облигационного бума, – утверждает первый заместитель председателя правления Челябинвестбанка Сергей Бурцев. – В последние годы стремительно растут темпы ипотечного кредитования, кредитования малого бизнеса, банки нуждаются в «длинных» деньгах, источником которых могут стать долгосрочные депозиты населения, средства негосударственных пенсионных фондов или облигационный займ».

Первые два пути представляются тернистыми: для успешной работы на рынке депозитов необходима разветвленная сеть отделений, а этим могут похвастаться далеко не все российские банки, стремящиеся в первую очередь закрепиться только в городах-миллионниках. К тому же выгодно инвестировать деньги вкладчиков банкам мешает отсутствие правовой нормы о вкладах без права досрочного отзыва. Сегодня де-факто все банковские депозиты являются вкладами до востребования. Пенсионная реформа также не оправдала надежд инвестиционных компаний: львиная доля пенсионных сбережений находится под управлением государственного Внешэкономбанка и размещается в низкорисковые государственные ценные бумаги, что не позволяет не только прирастить средства, но и уберечь их от инфляции. Так что чуть ли не единственным источником длинных и недорогих ресурсов для банков сейчас является именно фондовый рынок. Согласно прогнозу аналитиков агентства «Рус-Рейтинг», объемы выпусков корпоративных облигаций будут расти и дальше. Сейчас только 15% банков выпускают облигации, а еврооблигации – и вовсе лишь около 50 финансовых институтов.

Особенно привлекательным кажется размещение облигационных займов и банкам, занимающим лидирующее положение в сегменте потребительского кредитования, которые активно наращивают кредитный портфель и остро нуждаются в привлечении значительных сумм, а позиции на рынке депозитов, как правило, занимают более чем скромные. И «Русский стандарт», и его ближайший конкурент Home Credit and Finance Bank уже успели заявить о себе на рынке корпоративных облигаций. 26 сентября на фондовой бирже ММВБ состоялось размещение седьмого выпуска процентных неконвертируемых документарных облигаций на предъявителя банка «Русский Стандарт» общей номинальной стоимостью пять миллиардов рублей. Срок обращения облигаций составит пять лет. По результатам проведения конкурса процентная ставка по первому, второму и третьему купонам установлена в размере 8,5% годовых. Эффективная доходность облигаций к 1,5-годовой оферте составила 8,68% годовых. Общий объем спроса на аукционе превысил 7,5 миллиарда рублей.

Вероятно, что активный участник рынка потребительского кредитования «Финансбанк» вскоре также выпустит трехгодовые процентные документарные неконвертируемые облигации на предъявителя с обязательным централизованным хранением объемом 3,5 миллиарда рублей. Аукцион, ранее запланированный на 21 июня 2006 года, перенесен на неопределенный срок из-за резких колебаний цен на рынке капитала. Наиболее вероятное время размещения облигаций – конец третьего квартала 2006 года. По словам представителей банка, показатели ликвидности банка также позволяют отложить размещение займа до наступления наиболее благоприятной ситуации на рынке.

До конца года «Финансбанк» планирует вдвое увеличить кредитный портфель по ссудам частным лицам, и в несколько раз расширить сеть региональных представительств. Ранее банком уже были размещены два облигационных займа объемом один миллиард и 2,5 миллиарда рублей. По мнению экспертов, привлеченные средства от предыдущих выпусков облигаций были использованы скорее для создания положительной кредитной истории на рынке заимствования, чем для главных целей банка – региональной экспансии и расширения перечня предоставляемых услуг.

Еще один игрок рынка потребительского кредитования – банк «Ренессанс Капитал» также в скором времени планирует разместить дебютный выпуск облигаций на два миллиарда рублей. Срок обращения ценных бумаг номинальной стоимостью одна тысяча рублей составит три года. По выпуску предусмотрена выплата полугодовых купонов. Размещение облигаций пройдет по открытой подписке на бирже ММВБ.