Позиции доллара США на мировом рынке пошатнулись

Роль национальной валюты США в мировом масштабе достаточно велика. Американский доллар стал одной из основных резервных валют мировых центральных банков благодаря стабильности своего курса, наблюдавшегося в течение последних нескольких десятилетий и являвшегося следствием устойчивой динамики американской экономики. Оценка стоимости большинства сырьевых ресурсов (нефть, газ, металлы, в том числе золото, и прочих) на мировом рынке также происходит в долларах США.

Резкое же падение американской валюты, произошедшее в 2007 году, заставило многих аналитиков и финансистов заговорить о возможном пересмотре своего отношения к доллару. Так, ряд центральных банков уже диверсифицировал свои международные резервы в пользу других валют, прежде всего евро, и собираются делать это в дальнейшем. Все чаще заходит разговор о том, что торговлю сырьевыми товарами необходимо переводить в новую валюту. Наиболее активно этот вопрос поднимается в отношении нефти, добыча и продажа которой на мировом рынке достаточно сильно политизированы.

Доллар США в ноябре опустился до исторического минимума по отношению к евро

Текущий год для американской валюты может считаться провальным, особенно его вторая половина, когда доллар США стал активно снижаться по отношению к большинству мировых валют. В частности, за период с середины июня американский доллар к единой европейской валюте потерял 11% – курс евро, находившийся в июне месяце чуть выше отметки 1,33 доллара, в начале третьей декады ноября превысил уровень 1,496 доллара. Потери доллара к английскому фунту за этот же период составили около 5%, швейцарскому франку – 11,5%, японской иене – 12,5%, российскому рублю – 6,8%, китайскому юаню – 3,4%.

Негативная динамика доллара стала следствием, прежде всего, произошедшего ухудшения ситуации в американской экономике, побудившего Федеральную резервную систему начать в сентябре снижение процентных ставок. Наиболее серьезная обстановка сложилась на ипотечном рынке США, проблемы которого довольно быстро перекинулись на весь финансовый сектор. В водоворот событий попали не только американские, но и другие иностранные финансовые компании и банки, которые были вынуждены списывать в убытки вложения в ипотечные ценные бумаги высокого уровня риска (так называемые subprime-активы).

Опасность того, что влияние кризиса разрастется на кредитных рынках на всю экономику Соединенных Штатов, побудили американские денежные власти снизить в сентябре базовую процентную ставку сразу на 0,5 процентного пункта, а в октябре еще на 0,25 процентного пункта – до 4,5% годовых. При этом участники рынка настроились и на новое снижение ставки на последнем в этом году заседании ФРС 11 декабря. Именно эти действия американского Центробанка и ожидания инвесторов задавали тон на мировом валютном рынке Forex.

В ходе торгов 23 ноября курс доллара к евро опустился до исторически минимального значения в 1,4967 доллара после опубликования протокола заседания ФРС от 31 октября, в котором американский ЦБ выразил обеспокоенность по поводу ситуации на кредитных рынках и снизил прогноз роста ВВП США на 2008 год до 1,8% с 2,5-2,75%. На внутреннем валютном рынке это нисходящее движение на Forex вызвало падение доллара до уровня 24,24 рубля, минимума с августа 1999 года, курс евро же при этом достиг 36,19 рубля.

Падение американской валюты на мировом рынке вызвало бурную реакцию со стороны финансовых и политических деятелей различных стран. Так, сразу несколько стран Персидского залива, в том числе Объединенные Арабские Эмираты, Кувейт и Катар, заявили, что если дело пойдет так и дальше, то они будут вынуждены «отвязать» курсы своих национальных валют от доллара и сделать их независимыми от него. В частности, главный экономический советник министерства экономики и планирования ОАЭ Ареф аль-Фарра заявил, что сохранение «привязки» дирхема к доллару негативно скажется на экономике страны и приведет к дальнейшему росту инфляции.

Богатые нефтью страны Персидского залива в течение многих лет «привязывали» национальные валюты к доллару США, чтобы стабилизировать свою выручку от продажи нефти, которая торгуется именно в долларах. Кроме того, некоторые из них сочли самым легким путем связь своей денежно-кредитной политики с политикой Федеральной резервной системы. В настоящее время такая связь способствует ускорению инфляции в этих странах, что ставит правительства перед выбором: разорвать привязку валют к доллару, и тем самым еще больше ослабить его курс, или оставить ее и наблюдать за падением стоимости американской валюты.

Как известно, несмотря на относительную стабильность экономики США, в последние несколько лет в ней накапливались негативные тенденции. К ним, в частности, можно отнести нарастающие по объему дефициты – бюджетный и внешнеторговый. Удерживать баланс и финансировать эти дефициты до последнего времени удавалось за счет высокого спроса нерезидентов на американские активы, прежде всего казначейские облигации США, как наиболее надежные финансовые инструменты, и отчасти – акции и облигации американских компаний.

Однако кризис на ипотечном рынке США и рост недоверия к американским ценным бумагам, а также действия ФРС США по снижению процентных ставок снизили интерес мировых инвесторов к долларовым активам, что также способствовало падению американской валюты.

Предпочтения мировых центральных банков и частных институтов смещаются от доллара к евро

С крушением бреттон-вудской валютной системы в начале 70-х годов прошлого столетия, золото фактически утратило роль основного «измерителя» денег, в результате чего мировые центральные банки стали формировать свои международные резервы не только на базе желтого металла, но и на базе различного рода иностранных валют. При этом доминирующую роль в международных резервах благодаря стабильной ситуации в экономике Соединенных Штатов сохранил за собой американский доллар, на который приходилась львиная доля запасов мировых центральных банков.

Такая ситуация сохранялась вплоть до конца прошлого столетия. В течение последних нескольких лет расстановка сил на мировом валютном рынке стала меняться, в немалой степени из-за роста популярности новой мировой валюты – евро. Многие центральные банки начали диверсифицировать свои резервы в пользу других валют, прежде всего единой европейской валюты. Российский центральный банк также не отставал от мировых тенденций и в последнее время планомерно наращивал долю европейской валюты в своих резервах, в результате чего сейчас она приблизительно равна доле доллара.

По данным одного из мировых финансовых гуру – экс-главы Федеральной резервной системы США Алана Гринспена, в настоящее время в евро хранятся уже около 25% резервов всех центральных банков и 39% ликвидных требований в частном секторе. Особую заслугу в становлении евро на мировых рынках бывший глава американского ЦБ приписывает Европейскому центральному банку, действия которого заставили финансистов поверить в новую валюту. При этом А.Гринспен считает, что в ближайшие годы евро продолжит теснить доллар США, в результате чего европейская валюта станет или равной доллару, или даже основной мировой резервной валютой.

О сокращении доли долларов в своих золотовалютных резервах в настоящее время подумывают и ряд нефтедобывающих стран Персидского залива. Если эта мера будет принята вместе с отменой «привязки» национальных валют этих стран к доллару, как это, например, сделал Кувейт, переключившийся на корзину мировых валют, то американский доллар ждет дальнейшее падение. Причем эти действия могут стимулировать диверсификацию резервов другими странами.

О возможном пересмотре структуры своих золотовалютных резервов заявил и Китай, выразив обеспокоенность ослаблением курса доллара США и присоединившись тем самым к хору голосов, бьющих тревогу в связи со снижением стоимости основной валюты, которая входит в состав резервов центробанков. Так, премьер Госсовета КНР Вэнь Цзябао, выступая перед представителями деловых кругов в Сингапуре, заявил, что китайскому правительству, учитывая падение курса доллара к другим мировым валютам, становится все сложнее управлять валютными резервами, размер которых сейчас составляет 1,43 трлн долларов.

В какой валюте должны устанавливаться мировые цены на нефть?

Падающий доллар вызвал еще одну очень жаркую дискуссию, связанную с возможным переходом мировой торговли нефтью с доллара на иную валюту (в настоящее время основной объем нефтяных контрактов заключается в национальной валюте США).

Снижение курса доллара уже привело к рекордному росту цены на нефть, в ноябре этого года вплотную приблизившейся к отметке сто долларов за баррель. Непрекращающееся удорожание черного золота создает все более отчетливую угрозу для экономик большинства развитых стран, заставляя их требовать от ОПЕК увеличения объемов добычи, дабы хоть немного снизить цены. Участники картеля тем временем продолжают выражать недовольство падением курса доллара, из-за которого снижаются доходы производителей и экспортеров нефти. Ситуация вокруг «нефтедолларовой вилки» приобретает все больший накал, что довольно четко можно было наблюдать в ходе саммита нефтяного картеля в Эр-Рияде (Саудовская Аравия).

Участники саммита ОПЕК так и не смогли прийти к единому мнению относительно того, стоит ли предпринимать какие-либо действия в связи с ослаблением доллара. Между тем в ходе встречи стало окончательно ясно, что для некоторых участников картеля «отвязка» мировых нефтяных цен от американского доллара станет едва ли не главной задачей на ближайший период. В ходе обсуждения ситуации главы Ирана, Венесуэлы и Эквадора потребовали принять меры для предотвращения подрыва экономик стран – производителей нефти из-за обесценивания доллара США. Более того, представители Ирана и Венесуэлы дали понять, что сделают все возможное, чтобы мировые цены на нефть перестали устанавливаться в американской валюте (президент Ирана Махмуд Ахмадинежад уже назвал доллар «никчемным клочком бумаги»).

Однако, несмотря на активность иранского и венесуэльского лидеров, развернувшаяся на саммите дискуссия о роли и месте доллара на мировом нефтяном рынке не нашла отражения в итоговых документах встречи. Во многом это объясняется позицией, занятой ведущим членом ОПЕК – Саудовской Аравией, заявившей о том, что Запад получит от производителей столько нефти, сколько им потребуется. В роли главного миротворца оказался король Саудовской Аравии Абдулла, заявивший о том, что нефть не следует превращать в «инструмент для капризов и споров».

На фоне последних событий возникает логичный вопрос: к чему могут привести антидолларовые инициативы Чавеса и Ахмадинежада, и способны ли они, в конечном счете, привести к вытеснению доллара с мирового нефтяного рынка?

Основными потребителями нефти в мире являются Америка и Китай, и оба государства заинтересованы в том, чтобы оборот на нефтяном рынке осуществлялся именно в американской валюте. С мотивацией США все ясно по определению; мотивация Китая также имеет достаточно простое объяснение. КНР является одним из крупнейших мировых держателей долларовых активов и менее всего заинтересована в вытеснении доллара с нефтяного рынка. Если это по какой-либо причине произойдет, то неизбежно спровоцирует мощное падение доллара, ведущее к удешевлению китайских долларовых активов.

В свою очередь министр финансов РФ Алексей Кудрин считает, что переход в торговле нефтью на иную валюту в принципе возможен, и даже не исключил, что одной из таких валют может стать российский рубль, однако если это и произойдет, то не ранее чем лет через пять. При этом возможность такого перехода будет зависеть от многих факторов, в том числе от стабильности российской экономики, самого российского рубля, внешней торговли с Россией, от стабильности роста.

По мнению Алексея Кудрина, несмотря на ослабление американской валюты, наблюдаемое в последнее время, доллар намного устойчивее, чем рубль. В краткосрочном и среднесрочном периоде рубль показал свою достаточную стабильность и даже усиление, но Россия – страна, еще подверженная большим рискам движения капитала, изменения счета текущих операций, других капитальных показателей, которые могут иметь влияние на курсовую политику. «Стабильность России в последние 8 лет для мирового рынка еще является недостаточным периодом, чтобы считать, что рублевые цены стали стабильными и в них можно вести расчеты», – полагает глава российского Минфина.

Материал предоставлен Челябинским представительством Национальной ассоциации участников фондового рынка